요즘 미국 주식 시장에서 가장 자주 들리는 단어를 꼽으라면 단연 'AI'입니다. 그런데 이 AI가 단순히 '수혜주'만 만들어내는 것이 아니라는 사실, 알고 계셨나요?
2026년 들어 월가에서 주목받고 있는 흐름 중 하나는 바로 'AI로 인해 오히려 타격을 입을 수 있는 종목들'에 대한 경고입니다. 미국의 대형 투자은행 제프리스(Jefferies)는 시가총액 10억 달러 이상의 기업 중 무려 150개 종목을 'AI 파괴 위험군'으로 분류했습니다.
많은 투자자들이 단순히 "AI가 무섭다"는 막연한 감으로 기술주를 팔고 있는 상황에서, 제프리스는 한 발 더 나아갔습니다. "단순한 공포가 아니라, 구체적으로 어떤 비즈니스 모델이 AI로 인해 무너지는지를 데이터로 입증하겠다"는 접근을 택한 것이죠.
이번 글에서는 제프리스가 제시한 5가지 파괴 경로와 함께, 실제로 어떤 종목들이 위험 바스켓에 포함됐는지 하나하나 풀어드리겠습니다.
연초 대비 하락
바스켓 평균 하락
종목 수
2026년 초, 미국 소프트웨어 ETF로 잘 알려진 IGV는 연초 대비 23% 이상 하락하며 약세장에 진입했습니다. 이 과정에서 많은 투자자들은 "AI가 뭔가를 바꿀 것 같은데"라는 불안감 하나만으로 기술주를 무더기로 매도했습니다.
제프리스의 퀀트 전략팀을 이끄는 데쉬 페라무네틸레케(Desh Peramunetilleke)는 이 상황을 다르게 봤습니다. 흥미롭게도 AI 알고리즘을 활용해 AI 피해 종목을 추려내는 방식을 사용했습니다. 사전 훈련된 AI 모델로 특정 산업군의 취약성을 분석하고, 개별 주식의 수익률 데이터를 결합해 리스크 바스켓을 구성한 것입니다.
제프리스가 제시한 파괴 경로는 매우 구체적입니다. 막연히 "AI가 대체한다"는 수준이 아니라, 어떤 방식으로 기업의 수익 모델이 흔들리는지를 다섯 가지로 정리했습니다.
이 다섯 가지 중 특히 '해자 붕괴(Moat Decay)'는 투자자들이 가장 주목해야 할 부분입니다. '해자'란 경쟁자가 쉽게 따라올 수 없도록 만드는 기업 고유의 방어막입니다. AI 시대에는 이 해자가 생각보다 빠르게 무너질 수 있습니다.
아래는 제프리스가 공개한 위험 바스켓 내 주요 종목들입니다. 1월 29일 이후 수익률과 연초 대비 성과를 함께 살펴보세요.
| 티커 | 기업명 | 1/29 이후 수익률 | 연초 대비 성과 | AI 리스크 유형 |
|---|---|---|---|---|
| PINS | +22.1% | -33.3% | AI 어시스턴트가 검색 의도 대체 | |
| ACN | Accenture | +29.2% | -27.9% | AI가 서비스 인력을 자동화 |
| U | Unity Software | +53.7% | -57.5% | AI로 전환 비용 하락 |
| DOCU | DocuSign | +23.0% | -34.6% | AI가 서명 필요성을 감소 |
| DDOG | Datadog | +21.5% | -17.3% | AI가 관측성 대시보드를 일반화 |
| MDB | MongoDB | +23.4% | -22.4% | AI가 DB 선택 기준을 희석 |
| NOW | ServiceNow | +19.6% | -30.6% | AI 에이전트가 ITSM 워크플로 우회 |
| DASH | DoorDash | +16.3% | -21.5% | AI가 배달 경로를 최적화·대체 |
| TTD | The Trade Desk | +21.1% | -38.4% | AI가 광고 최적화 수수료를 일반화 |
| HOOD | Robinhood Markets | +25.0% | -32.1% | AI 에이전트가 소매 거래를 중개 |
주의: 위 수익률은 1월 29일 특정 시점 이후의 반등 수치로, 연초 대비 전체 성과는 여전히 큰 폭으로 마이너스인 종목이 많습니다. 단기 반등이 구조적 문제의 해결을 의미하지는 않습니다.
유니티는 2026년 들어 가장 심각하게 타격을 입은 종목 중 하나입니다. 2월에만 무려 37%가 빠졌는데, 실망스러운 1분기 매출 가이던스 발표에 AI 파괴 공포까지 겹친 결과입니다.
제프리스가 유니티를 위험 종목으로 분류한 핵심 이유는, AI 기술이 게임 개발 과정에서 전환 비용을 낮춘다는 것입니다. 쉽게 말해, 유니티로 만든 콘텐츠를 다른 플랫폼으로 옮기는 데 드는 비용과 시간이 AI 덕분에 훨씬 줄어들고 있습니다. 유니티 생태계에 한 번 발을 들이면 좀처럼 빠져나가지 못하던 개발자들을 자유롭게 만들어주는 셈이죠.
몽고DB는 개발자들에게 인기 있는 데이터베이스 플랫폼입니다. 그러나 AI 코딩 도구가 발전하면서 흥미로운 변화가 일어나고 있습니다.
예전에는 개발자들이 프로젝트 초기에 어떤 데이터베이스를 쓸지 신중하게 결정하고, 한 번 선택하면 바꾸기 어려웠습니다. AI 코딩 어시스턴트는 데이터베이스 간 마이그레이션 작업을 훨씬 간단하게 만들어, 개발자들이 특정 DB에 묶여있을 이유가 줄어들고 있습니다.
서비스나우는 기업의 IT 서비스 관리(ITSM) 분야에서 독보적인 위치를 차지해온 기업입니다. 직원 업무 요청을 처리하는 워크플로, 즉 업무 흐름을 자동화하는 플랫폼이죠.
그런데 AI 에이전트가 발전하면서 이 워크플로 자체를 AI가 직접 처리할 수 있게 됐습니다. 또한 서비스나우의 수익 모델은 사용자 수(Seats) 기반인 경우가 많아, AI가 인간 직원을 대체하면 라이선스 수 자체가 줄어들 수 있습니다.
다만 제프리스는 서비스나우에 대해 2026년 회복 가능성도 함께 언급했습니다. AI 제품 포트폴리오가 성숙해지면서 구독 매출 20% 성장세를 회복할 수 있을 것이라는 기대감도 있어, 리스크와 기회가 공존하는 종목입니다.
도큐사인은 전자서명 시장의 개척자입니다. 오랫동안 '전자서명 = 도큐사인'이라는 공식이 성립할 정도였죠.
그러나 AI 기반 계약서 분석 및 자동 승인 시스템이 발달하면, 기존처럼 일일이 서명을 받는 과정이 줄어들 수 있습니다. 실제로 제프리스 애널리스트 브렌트 틸(Brent Thill)은 최근 도큐사인을 매수에서 보유로 강등하고, 목표주가를 105달러에서 45달러로 대폭 낮췄습니다.
도큐사인의 자구책은 자체 AI 플랫폼인 IAM(Intelligent Agreement Management)이지만, 시장은 아직 이 플랫폼의 성장 견인력에 회의적인 시선을 보내고 있습니다.
액센추어는 전 세계 수십만 명의 직원을 보유한 글로벌 IT·경영 컨설팅 기업입니다. 이 기업의 핵심 비즈니스는 사람이 직접 기업 고객의 문제를 해결해주는 것입니다.
AI가 컨설팅 업무의 상당 부분을 자동화하거나 대체할 수 있게 된다면, 특히 반복적인 IT 서비스 업무나 데이터 분석 작업은 이미 AI가 상당 부분 처리 가능한 수준에 이르렀습니다. 노동 대체(Labor Substitution) 리스크가 가장 직접적으로 적용되는 종목이 바로 액센추어입니다.
서비스나우의 비즈니스 모델이 지금까지 강력했던 이유를 한마디로 표현하면, '복잡한 시스템을 한 번에 묶어버리는 능력'입니다. 기업이 서비스나우로 인사(HR) 관리, IT 지원, 고객 관리를 모두 연동하면, 이 시스템 전체를 다른 플랫폼으로 이전하는 것은 기업 전체의 시스템을 뜯어고치는 작업과 같습니다. 이것이 바로 고객이 쉽게 떠날 수 없게 만드는 '전환 비용'이었습니다.
그러나 AI 에이전트가 이 복잡한 워크플로를 스스로 처리하기 시작하면, 기업 입장에서는 굳이 고비용의 특정 플랫폼에 묶여있을 필요가 줄어들게 됩니다.
도어대쉬는 배달 경로 최적화와 주문 연결 알고리즘에서 강점을 지닌 기업입니다. 그런데 범용 AI 모델이 배달 경로 최적화 기능을 일반화(Commoditize)하게 되면, 도어대쉬만이 갖고 있던 기술적 우위가 점점 희석될 수 있습니다.
경쟁자들도 비슷한 수준의 배달 최적화 알고리즘을 손쉽게 구현할 수 있게 된다면, 결국 도어대쉬가 경쟁에서 버틸 수 있는 힘은 브랜드와 규모의 경제뿐이 됩니다.
📌 이번 분석에서 얻을 수 있는 핵심 인사이트 3가지
AI가 모든 기술주에 같은 방향으로 작용하지 않습니다. 보유 종목의 비즈니스 모델이 5가지 파괴 경로 중 어디에 해당하는지 점검해 보세요.
많은 종목이 1/29 이후 20% 이상 반등했지만, 연초 대비로는 여전히 -20% ~ -57% 수준입니다. 단기 반등이 구조적 문제의 해결을 의미하지 않습니다.
AI 시대에는 기존에 강력하다고 여겨졌던 해자가 예상보다 빠르게 무너질 수 있습니다. 특히 전환 비용에 기반한 해자를 가진 기업들은 더욱 주의가 필요합니다.
2026년의 미국 주식 시장은 단순히 AI 관련주를 사고파는 시대를 지나, 어떤 기업이 AI 시대에 살아남고 어떤 기업이 도태되는지를 선별하는 시대로 접어들고 있습니다.
제프리스가 제시한 AI 파괴 위험 바스켓은 공포를 부추기기 위한 것이 아닙니다. 오히려 막연한 불안감을 구체적인 데이터와 분석으로 대체하려는 시도입니다.
지금 이 순간에도 시장에서는 AI 파괴 공포로 인해 멀쩡한 기업 주식이 과도하게 하락하는 경우도 있고, 반대로 실제로 위험한 기업의 주가가 단기 반등으로 혼동을 주는 경우도 있습니다.
가장 현명한 접근은 어떤 기업의 비즈니스 모델이 AI 앞에서 더 강해지는지, 혹은 더 약해지는지를 찬찬히 따져보는 것입니다. 오늘 소개한 분석이 여러분의 포트폴리오를 점검하는 데 작은 도움이 되기를 바랍니다. 🙏